3月8日，妇女节。对于熊猫TV的女主播和女员工来说，却是一个伤感的日子。位于望京soho的熊猫TV总部，人来人往，不断有员工拿着一张离职证明从电梯中走出，奔向下一个需要签字盖章的部门。见面的问候语变成“盖完章了吗？”“有面试了吗？”
小聪是熊猫直播的一名主播，她专门从通州的家里赶到望京，为了拿到一纸解约证明。她提到熊猫TV官方的策略是，如果能放弃年后几个月工资，可以现场解约。“我是比较幸运的，已经拿到去年的工资流水，1、2月我们听到了一些风声，我就很少再上直播了。”
小聪放弃了近期的工资，直接的拿走了解约合同，她提到下一步可能签斗鱼，但是竞争压力很大，“也许会选择更小的平台”。相比之下，更多主播还在极力讨薪中，讨薪群中提到，11月开始就没有再收到钱，很多公会面临着更大的损失。
同样是平台直播的浩哥开着熊猫直播走进了办公区，和熟悉的超管（主播管理员）打招呼，这在一众道别或者不断刷着自己联系方式和新平台房间号的主播中，显得很有特色，又有些无奈，他为不多的播放了自己在野外极寒天气下直播的影像，感叹“太不容易了”。
无论如何，3年前的直播新贵，3个月前还因直播IG获胜的英雄联盟决赛备受关注，一直在王思聪和资本加持下顺丰顺水的熊猫TV突然落幕，令诸多人感到不解。
很多业内人士认为，这场游戏直播战事早在2018年初，腾讯重资入股虎牙和斗鱼时，就已经落下帷幕。行业老大和老二已经树立了绝对优势，没有给后来者留下机会。
2018年6月开始，熊猫相关人士就曾提到，高层在奔走各方，开会谈判，寻找融资机会。10月，熊猫TVCOO张菊元在接受全天候科技采访时，提到谈判中提到了并购、融资等很多可能。“但最后校长（王思聪）和我们都认为公司独立融资和上市是最好的选择。”他坚定地认为，熊猫的下一轮融资很快会到位，甚至计划独立上市。“校长是我们坚强的后盾”。
据界面报道，彼时，熊猫直播亏损已经高达7亿。但熊猫依然拥有同行羡慕的日活和用户数。张菊元也不断强调，用户粘度是熊猫可以继续做下去的支柱。“熊猫的页面流畅，体验极好”，很多用户得知消息后在微博上怀念。
实际情况是，从2017年5月到现在，熊猫22个月没有融到钱。
然而资本的发展并非王思聪可以左右。即使在年底，王思聪旗下IG电竞队夺冠，熊猫TV作为直播方，曾刷了一波存在感。但是，2018年，直播行业整体的颓势，和游戏行业受政策困扰的大趋势。资本寒冬中，没钱的熊猫TV摇摇欲坠。
3月8日，熊猫TV启动关闭服务器。中午熊猫TV官微正式宣布主站关闭，还蹭了一波《流浪地球》的热度，“流浪计划第一阶段开启，逐渐断开与母星连接。”同时，熊猫TV的应用也从包括AppStore在内的各个商店下架。
一位熊猫在职员工提到，最近才得知破产消息，他们必须尽快离开，无论是否找到工作，一概赔偿半月工资，尽快办完离职手续。据悉，很多高管和中层已经确立了下家。尽管前副总裁庄明浩和COO张菊元助力都曾发声，可以帮员工推荐工作。但据该员工了解，大多数普通员工还不知何去何从。
3月7日晚，熊猫直播COO陈菊元发文称：熊猫TV被迫选择这样的结束，一个无奈而又最理智的选择。
至今，王思聪仍未就此事发声。
资本局隐患
张菊元在内部信中强调，最大的原因是“没有解决资金缺口”。
3年前，熊猫TV曾经是国内成长最快的直播平台。2015年底成立后，2016年曾一举拿下来自乐视网和奇虎360 的两轮融资，2017年也在5月很短的时间内连续公布了两轮融资，来自品今控股、真格基金、博派资本的PreA融资和由兴证资本领投，多家资本跟投的B轮融资。
熊猫TV的股权架构上看，王思聪依然是第一大股东，通过珺娱（湖州）文化发展中心控股40。07%的股份，而360是第二大股东，占股比例也高达20%。而其他股东并无太大影响力，占股比例也较小。
图为熊猫TV股权架构
相比之下，虎牙诞生于YY直播，母公司欢聚时代此前已经在美股上市多年，发展过程中又引入了腾讯、高榕资本、辰星资本等多方投资。上市前，股权结构已经相对稳定。而斗鱼早期投资方包括了奥飞娱乐董事长蔡东青、红杉资本等，并在B轮融资时已经引入腾讯旗下产业基金。腾讯也跟进了斗鱼从B轮到E轮的融资。斗鱼的股东中，蔡东青占比约13%，红杉、深创投等都占有一定比例。
细数熊猫TV的投资方，乐视网早已自身难保。王思聪和360系的话语权过于强大。是
但后期发展说明，360自身团队在直播方面并无建树，旗下产品水滴直播关停，花椒与六间房重组，也推出一线直播平台行列。
人员关系复杂
360不仅是熊猫TV的股东，也开始进入管理团队。
360系在熊猫TV内部形成自身势力，加入熊猫TV后，COO张菊元又引入马奭铎、章程等原360成员。据悉，高管内部斗争激烈，原王思聪团队被架空，2018年之后，作为创始成员的副总裁庄明浩等人已经很少代表熊猫发声，事件曝光后，庄明浩提到已在前几日离职。
3月7日，网上多位自称熊猫TV前员工的人爆料熊猫TV内部腐败。其中有文章直指“担任游戏主管的马某”，贪污严重，直指时任熊猫TV游戏业务总经理马奭铎。
据爆料文章提到，马某在熊猫的签约主播和公会中收受回扣，高达15%。“其中，马某曾经熊猫一次高价签约的英雄联盟大主播，从中拿走34万”；在一次吃鸡主播的转会中，马某从180万的高薪中直接拿走40万。主播不给钱就会被排挤走。”
熊猫TV为人所知的是曾经拥有诸多金牌主播。曾高薪挖到PDD、若风、王师傅、刘杀鸡等知名游戏主播，甚至一度抬高了行业主播的薪酬水平。这一政策也助长了贪腐的可能性。
高薪的主播曾为熊猫拉高月活，但是烧钱模式很难长久。先是用户抱怨主播在熊猫“养老”，不积极营业，2018年开始，诸多头部主播相继出走，转投斗鱼、虎牙等平台，熊猫曾提到这是为了平衡支出，但不能避免用户随主播离开。
近日，PDD也公开就薪资事件起诉熊猫，并提到“与老板（王思聪）无关”，主要是和公司的纠葛。
内部矛盾还体现在360与原创始团队的乱斗。
知乎上，一位名为“想飞的蜗牛”的用户疑似熊猫内部员工，默默发了一篇长贴。他回忆，“2015年熊猫的一位高管称，15年熊猫的用户增长堪比当年的滴滴，赶超斗鱼和虎牙也就是一两年内的事”。对此他深信不疑，然而2016年开始，2位副总裁相继离职，只剩下庄明浩，这也正是360系统治熊猫的时间点。
熊猫直播的诞生一度与王思聪的兴趣和推动息息相关。他的观点也会左右公司的发展。
但细数下来，熊猫TV从成立以来，始终很难脱离王思聪有关。比如2016年主打的直播综艺《《Hello！女神》，被公众称为“王思聪选妃秀”，却博得了广泛关注；2018年王思聪的LPL首战，熊猫TV是独家直播平台；12月IG夺冠，王思聪咬热狗的图像，被放到了熊猫TV的Logo上。
王思聪曾投资多个文娱项目，包括香蕉体育、香蕉娱乐、香蕉电竞、香蕉影业等，在他的“香蕉计划”大文娱版图中，熊猫TV一度是链接各个环节的关键。但在近两年，很少看到旗下业务联动，熊猫TV也很少再其他场合发声，或者通过其他渠道引流。
“游戏直播终结者”腾讯
腾讯或许是游戏直播行业的“终结者”。
一位熊猫早期投资人对全天候科技提到，熊猫在2018年开启新一轮融资时，各方持乐观态度。“熊猫TV在业内的口碑不错，用户反馈也好，我们没有过多担心。”
很快，情况急转直下。一个重要原因，是腾讯上一轮的注资，抬高了游戏直播行业的价值。
2018年3月，斗鱼就宣布获得了腾讯领投的40亿融资，D轮融资后估值超100亿元，E轮融资后，业内给出的估值已超过200亿人民。而虎牙在上市前接受了腾讯的Pre-IPO融资，上市后，虎牙市值一度突破36亿美元。
相比下，“老三” 熊猫的估值虽然远不及前两位。但也着实不便宜。2016年熊猫在完成A轮6.5亿元融资时，估值达到24亿元。2017年，熊猫宣布完成B+轮融资时，单轮次融资额为10亿，估值虽然未披露，但也应该可以达到独角兽规模。
2017年之后，直播行业从高光走到下坡路，融资锐减。全民直播、光圈直播等陆续宣布倒闭，诸多明星公司依靠上市、重组来重获资本关注。
在资本寒冬下，仅在游戏直播领域，熊猫直播与前两位差距明显，且自身亏损达7亿美元。很难获得资本的青睐。
如同ofo等共享单车企业后期面临的窘境，前期估值太高，又遭遇行业整体下坡路，很难让新入资本有信心接盘。
张菊元在员工信中提到，“整个行业在追求盈利的路上都在踯躅前行，当我们为了做到收支平衡不断缩小自身之后，新的融资依然无法到位。”
此前，张菊元在此前曾对全天候科技提到，已经不断缩小开支，精细化运营，并向Facebook、Youtube等学习，依靠广告盈收。产品经理出身的他，把很多心思都放在了优化产品上。
但产品的优良，盈利能力的强弱，已经很难左右熊猫TV走向。
张菊元在采访中提到在此前的谈判中也提到了并购的可能。这个邀约可能来自网易。也有消息报道，虎牙、斗鱼也曾就收购与熊猫进行谈判。
可惜，当时，无论是投资人还是高层，都认为熊猫TV可以坚持到最后。
作者| 马程 编辑|安心
